sexta-feira, 18 de maio de 2012

Na 2.a feira, a Grécia já não terá Euros

Estive um mês em silêncio principalmente porque tive a minha cabeça ocupada com pensamentos sobre a energia nuclear. A China e a Índia estão a aumentar rapidamente o consumo de electricidade (de que a China já é o maior consumidor do Mundo) e usam principalmente o carvão na sua produção que emite CO2 para a atmosfera com dano ecológico. Tirando um milagre no campo solar, actualmente apenas a tecnologia nuclear pode ser uma alternativa ao carvão. 
Mas também segui o pedido do Cavaco Silva nas comemorações do 25 de Abril de dissermos que está a correr bem tudo para que tudo fique melhor. Esta era a politica do Sócrates, mentir com os dentes todos, e que não deu resultado positivo. Apesar de eu não acreditaram nesta técnica, aproveitei para pensar em coisas mais importantes.

Fig.1 - Prefiro um mentiroso a dizer que sou rico a um verdadeiro a dizer que estou falido
Entretanto, houve coisas que melhoraram.
O mais importante é que choveu uns dias e depois veio um sol fantástico. Até aproveitei para, entre as 18h e as 20h, ir à praia caminhar. Na quarta-feira contei 100 praistas. A praia é uma coisa barata, faz bem à saúde e temos resmas disso. Se toda a gente gastasse o seu tempo na praia, acabavam-se muitos dos nossos problemas.
Algumas daquelas pessoas estão acampadas por tuta e meia, poupando renda de casa, água, luz, condomínio e IMI. Então, podem passar o dia na praia e serem felizes mesmo na crise.
E a taxa de juro parece ter aliviado ligeiramente. Desde o princípio de 2012, parece que a tendência de subida parou tendo começado uma tendência de descida à velocidade de 0.5 pontos percentuais por mês (ver Fig. 2).

Fig. 2 - Evolução da taxa de juro implícita da dívida pública portuguesa (fonte: bloomberg)
A continuar assim, chegaremos aos 5% em meados de 2013.
Diz o Gaspar, o nosso das finanças, mas a evolução da Irlanda indica que isto é sol de pouca dura.
A taxa da Irlanda caiu rapidamente dos 14%/ano para 7%/ano mas, desde aí, a coisa não tem descido significativamente.
Anulado o alto risco de bancarrota porque aumentou o saldo da balança comercial para 20% do PIB, o Irlanda estabilizou mas numa taxa elevada (está no patamar dos 40% de risco de falência total nos próximos 10 anos).
Os países, independentemente de estarem em crise ou não, têm um determinado risco que depende da vontade do seu povo em pagar as suas dívidas. Por exemplo, a Eslovénia mantém as taxas na casa dos 6%/ano.

Fig. 3 - Comparação na evolução das taxas de juro (dados: BCE)

O Brasil, mesmo dizendo-se que é um colosso com crescimento comparável à China, como já faliu, a taxa de juro não desce do patamar dos 12%/ano que, com inflação de 5%/ano, também traduz um risco de bancarrota de 40% nos próximos 10 anos.  

Fig. 4 - A taxa de juro do Brasil não desce dos 12.5%/ano (fonte: tradingeconomics)

Anulado o pânico, Portugal ficou no patamar de risco dos 60% de probabilidade de falir com perda total nos próximos 10 anos. Agora, não vai descer daí. Estamos estáveis nos 12%/ano, no péssimo, no insustentável. Depois de um período de grande pânico em que a taxa de juro atingiu os 18.3%/ano, voltamos ao nível da segunda metade de 2011.

Fig. 5 - A taxa de juro estará estável no péssimo (fonte: bloomberg)

E o desemprego?
A taxa de desemprego atingiu os 15.3 % que está dentro das minhas previsões que são que a taxa de desemprego vai atingir 19% até ao fim da legislatura. estou a ver que vou errar mas por baixo pois a taxa de desemprego está acelerar, estando muito acima da tendência de 2000-2010.

Fig. 6 - O desemprego está a acelerar (dados: INE)


A taxa de juro alemã não pára de descer.
É um muito mau sinal a taxa de juro a 10 anos alemã estar abaixo da taxa de inflação que o BCE tem mandato para manter, os 2%/ano.


Fig. 7 - A taxa de juro real alemã não pára de descer e está nos -0,56%/ano (fonte: bloomberg)

A rápida descida da taxa de juro alemã é o número mais preocupante porque indica que vai acontecer uma valorização dos contratos firmados sob a lei alemã, i.e., indicia que a Alemanha vai sair do euro a curto prazo.
Este fenómeno acontecia repetidamente no sistema de câmbios fixos do "acordo de Bretton Woods" que vigorou no pós-WWII e que acabou em 1971, praticamente. Neste regime de câmbios fixos, quando se antecipava que uma moeda ia valorizar, a taxa de juro descia persistente para baixo da taxa de inflação esperada (e vice-versa). Os diferenciais nas taxas de juro indicam que a alemanha vai valorizar a sua moeda relativamente aos seus parceiros da Zona Euro.
Mas para haver valorização, a Alemanha tem que sair do Euro.
Vai ficar o Holland como o merkel da Zona Euro e a Sr.a Merkel retoma o caminho no seu Marco Alemão sem mais ninguém para a chatear.

Agora vamos à Grécia.
É sabido que ninguém pode ser meio caloteiro. Uma pessoa que não queira pagar as suas dívidas, arranjará sempre maneira de trafulhar os outros.
Aparentemente seria bom para os devedores se não fosse preciso pagar as dívidas e seria bom para os ladrões se não houvesse polícias, mas assim não é.
As gazelas ao fugirem dos leões estão a garantir que, no longo prazo, haverá sempre alguma comida para os leões. Se não fugissem, os leões matavam-nas hoje todas e, amanhã, morreriam de fome.

Fig. 8 - Qualquer gazelo teria gosto em ser comido por esta leoa.

Com os caloteiros é a mesma coisa. Se todos fossemos caloteiros, deixaria de haver quem emprestasse dinheiro. Não poderia haver poupança (que não em géneros) e o mundo ficaria um lugar muito pior para se viver. Mesmo para os caloteiros. Por isso, temos que fazer todo o esforço para cumprirmos com as nossas obrigações pagando o que devemos.

Os bancos gregos ficaram falidos.
O estado grego, ao dar o calote, deu prejuízo a todos nós mas também levou os bancos gregos à falência. Actualmente, os bancos gregos não têm activos suficientes para pagar  aos depositantes.
É lindo falar no "grande capital" mas isso não existe. ~cada um de nós tem uma pequena poupança que outros administram parecendo que são milionários quando, de facto, apenas tomam conta do nosso pecúlio.
Então, como os bancos gregos não têm como pagar os empréstimos do BCE, deixaram de ter acesso a dinheiro.
O que vão fazer agora?
É a corrida aos bancos, é a ruptura de liquidez, é a bancarrota.

Esta segunda - feira.
Os bancos gregos não vão abrir.
As transferências via internet de euros vão ser interrompidas.
As máquinas multibanco vão ficar sem notas de euros.
A Grécia pode ficar na Zona Euro sem euros mas não vai ser fácil. É possível mas é difícil fazer uma economia funcionar com pouca liquidez.
Vai ser um garrote muito grande pelo que terão que emitir papeis a que vão chamar moeda para auxiliar as transacções.

E nós como ficamos?
Depois da Grécia ficar sem euros, muitos portugas vão levantar, tentar, a sua conta bancária. Se a Sr.a Merkel achar que somos sérios dando-nos camiões de dinheiro, safamo-nos para já, senão também ficamos sem euros.
O BCE já emprestou 55 mil milhões de euros, via bancos, para funcionarmos e terá que emprestar mais 250 mil milhões para os nossos depósitos poderem ser levantados.

E os comunas vão ver como elas doem.
Ao verem a colapso da Grécia vão por as culpas à Sr.a Merkel mas isso pouco interessa.
Quando damos um ponta-pé numa pedra, não interessa saber se a culpa é do pé ou da pedra O que interessa é que nos doí e muito.
Então, a fachada da "sr.a merkel vai ficar a tremer" vai cair por terra.

E se a Sr.a Merkel se zangar?
Não duramos nem uma semana dentro do euro.
Agora vou fazer mais uma caminhada na praia.

Fig.8 - Evolução relativa das taxas de juro entre 15 de Abril e 15 de Maio (fonte: bloomberg)

Pedro Cosme Costa Vieira

12 comentários:

Hugo C disse...

A minha previsão : A Grécia fica no Euro, e a Alemanha aceitará renegociar e não vai sair do Euro. A razão : Porque a Alemanha precisa da Europa.

Manuel disse...

Caro Professor

Ainda bem que reapareceu. Descobri que me tornei "viciado" neste blog e já andava em carência.
Quanto ao desemprego, não acha que o ministro Gaspar está a utilizá-lo como instrumento, ainda que sem o poder dizer, para baixar salários e preços. E que me diz aos números que apareceram recentemente na comunicação social sobre a descida dos salários? Provavelmente ainda não será suficiente.
Continue a "blogar".
Cumprimentos
Manuel

Paulo Alemão disse...

Caro Pedro
É com enorme prazer que registo o seu regresso. Por favor não deixe de escrever estes artigos brilhantes.
Cumprimentos, Paulo

Kão Vadio disse...

Vamos então ver o que acontece nos próximos dias...

Anónimo disse...

O professor é demasiado assertivo nas suas previsões,que,não raro,same erreadas.Esta e outra delas,porque não há notícia de que não haja hoje euros na Grécia.

Bruno disse...

Falhou a previsão. Parece que vamos ter de esperar pelas eleições na Grécia

mgomes disse...

Veja lá se aprova: ainda há euros na Grécia.

Económico-Financeiro disse...

Não foi nesta mas vai ser na próxima pois já mandou imprimir notas:
http://www.bloomberg.com/news/2012-05-22/war-gaming-greek-euro-exit-highlights-hazards-in-46-hour-weekend.html
pc

Hugo C disse...

Todos estes movimentos dos ultimos dias não me parecem mais que um braço de ferro. A Grécia quer ficar no Euro com regalias especiais, e a Europa (Alemanha?) quer que a Grécia fique mas a pagar o mais possivel, por meio de + austeridade. Mas nenhuma das partes quer a saida da Grécia.

Se as previsões falham isso não interessa para nada. Gostava agradecendo, de dar os parabéns ao professor PC por nos proporcionar este espaço de aprendizagem, reflexão e debate de forma tão frontal e aberta. Isto sim é importante.

Gonçalo disse...

O título do artigo apenas quer dizer que a Grécia fora do Euro é algo cada vez mais possível e que a acontecer será num futuro próximo, não é para levar à .
Eu pelo menos não levo :)
Professor, para quando a 2ª parte da sua visita a Aveiro?
Cumprimentos

Anónimo disse...

a alemanha ja esta a mandar algumas canas de pesca para portugal, mas ainda precisamos que nos envie mais fabricas.


http://www.rtp.pt/noticias/index.php?article=556930&tm=6&layout=123&visual=61

andreibarça disse...

Pedro,me diz uma coisa,um economista brasileiro disse que a europa só depende de Alemanha e França,que Alemanha e França movem a europa é verdade?

Twitter Delicious Facebook Digg Stumbleupon Favorites More

 
Design by Free WordPress Themes | Bloggerized by Lasantha - Premium Blogger Themes | Best Hostgator Coupon Code